IRR — שיעור תשואה פנימי — הוא הריבית השנתית שבה הערך הנוכחי הנקי של השקעה שווה לאפס. במילים אחרות: התשואה השנתית האפקטיבית של הפרויקט.
המחשבון מקבל השקעה ראשונית, תזרים שנתי קבוע ומספר שנים, ופותר את המשוואה בחיפוש מספרי.
מה IRR מודד ואיך הוא נמצא
הערך הנוכחי הנקי (NPV) של השקעה הוא סכום התזרימים העתידיים, מהוונים לערך של היום, פחות ההשקעה. IRR הוא הריבית שבה NPV מתאפס.
הפרשנות: אם IRR גבוה מהתשואה החלופית שאפשר להשיג במקום אחר, הפרויקט כדאי; אם נמוך ממנה — לא. הסף הזה נקרא לעיתים "שיעור המחסום".
למשוואה אין פתרון אלגברי במקרה הכללי, ולכן המחשבון פותר אותה בחיפוש בינארי: הוא מנסה ריבית, בודק את סימן ה-NPV, ומצמצם את הטווח עד להתכנסות.
אם סך התזרים אינו מכסה אפילו את ההשקעה — כלומר תזרים כפול שנים קטן מההשקעה — המחשבון מודיע ש-IRR שלילי במקום להחזיר מספר חסר פשר.
מגבלה שחשוב להכיר: המחשבון מניח תזרים שנתי קבוע. בפרויקט אמיתי התזרים משתנה משנה לשנה, ולחישוב כזה נדרש IRR על סדרת תזרימים — שאינו נתמך כאן.
דוגמאות
- השקעה 100,000, תזרים 25,000 ל-6 שנים: IRR כ-12.98%
- השקעה 100,000, תזרים 30,000 ל-5 שנים: IRR כ-15.24%
- השקעה 100,000, תזרים 12,000 ל-10 שנים: IRR כ-3.46%
- בדוגמה השלישית סך התזרים 120,000 — רווח של 20% על עשר שנים, שהוא תשואה שנתית נמוכה
- זה בדיוק מה ש-IRR מתקן: הוא מתחשב בזמן ולא רק בסכום
למה IRR עדיף על "סך הרווח"
שתי השקעות עם אותו רווח מוחלט אינן שוות אם הזמן שונה:
| ההשקעה | תזרים שנתי | שנים | סך התזרים | IRR |
|---|---|---|---|---|
| 100,000 | 30,000 | 5 | 150,000 | 15.24% |
| 100,000 | 15,000 | 10 | 150,000 | 8.14% |
| 100,000 | 25,000 | 6 | 150,000 | 12.98% |
בכל שלוש השורות סך התזרים זהה — 150,000 ₪ — אבל ה-IRR נע בין 8.14% ל-15.24%. כסף שחוזר מהר שווה יותר, מפני שניתן להשקיע אותו מחדש. זו בדיוק הנקודה שמדד "סך הרווח" מפספס.
מגבלות IRR שחשוב להכיר
- הנחת השקעה מחדש. IRR מניח שהתזרימים מושקעים מחדש באותו שיעור. בפועל זה לרוב לא כך, וזו הסיבה שפותח מדד חלופי בשם MIRR.
- פתרונות מרובים. בתזרים שמחליף סימן יותר מפעם אחת — למשל השקעה נוספת באמצע — ייתכנו כמה פתרונות ל-IRR, וגם אף אחד.
- אינו מודד גודל. IRR של 30% על 10,000 ₪ שווה פחות בשקלים מ-12% על מיליון. להשוואת גודל יש להסתכל ב-NPV.
- אינו מודד סיכון. IRR גבוה לעיתים משקף סיכון גבוה, ולא איכות.
- רגיש להנחות. התזרים העתידי הוא אומדן, ושינוי קטן בו מזיז את ה-IRR.
לכן בפרקטיקה מסתכלים על IRR ו-NPV יחד, ובצירוף תקופת החזר ובחינת סיכון. לחישוב תקופת החזר יש באתר מחשבון תקופת החזר, ול-NPV — מחשבון ערך נוכחי נקי.
המחשבון מספק אמדן ואינו ייעוץ השקעות. החלטות השקעה דורשות ניתוח מלא וייעוץ מקצועי מוסמך.
שאלות נפוצות
מה זה IRR?
שיעור התשואה הפנימי — הריבית השנתית שבה הערך הנוכחי הנקי של ההשקעה מתאפס. זו התשואה השנתית האפקטיבית של הפרויקט.
איך מפרשים את התוצאה?
משווים אותה לתשואה החלופית שאפשר להשיג במקום אחר. IRR גבוה ממנה מעיד על כדאיות, ונמוך ממנה — על היעדר כדאיות.
למה IRR עדיף על סך הרווח?
מפני שהוא מתחשב בזמן. שלוש השקעות עם סך תזרים זהה של 150,000 ₪ יכולות לתת IRR של 8.14% או 15.24%, לפי מהירות החזרת הכסף.
מתי IRR אינו אמין?
בתזרים שמחליף סימן יותר מפעם אחת ייתכנו כמה פתרונות או אף אחד. בנוסף הוא מניח השקעה מחדש באותו שיעור, ואינו מודד גודל או סיכון.
האם המחשבון מתאים לתזרים משתנה?
לא. הוא מניח תזרים שנתי קבוע. לפרויקט עם תזרים משתנה נדרש חישוב IRR על סדרת תזרימים.
הערה פיננסית. החישוב הוא אמדן ואינו ייעוץ פיננסי, השקעות או מס. התנאים בפועל תלויים בגוף המממן ובנתונים האישיים שלכם.
מה החישוב לא כולל. התוצאה מדויקת כמו התזרימים שהזנתם. אם לא הורדתם מס ועלויות עסקה, ה-IRR מוטה כלפי מעלה.